地方债务问题的根源：收入增速放缓，债务快速扩张

• 2023-06-01 14:07:19 来源：道哥道金融

不论对于个人、家庭、对于企业或者对于政府来说，债务都是一把双刃剑，我们就以家庭为例，在过去的10年20年时间，对于城镇居民家庭来说，如果你当时相对比较大胆举债来投资了房产，由于房子不断的升值，再加上在过去的10年时间人们的家庭收入也是保持了相对比较快速的增长，在这种情况下，一方面财务的还本付息的风险会比较小，因为你的收入每年都保持了比较高速的增长，另外由于房子的资产也在不断的升值，所以最后你收获了财富增长所带来的红利。

但是我们要站在2019年这样一个时点的话，可能对于不少家庭来举债投资房产就要变得格外慎重了，这是因为从观察房子资产可能升值在不少城市里面开始出现了打折扣了，另外不少家庭的收入的增长和过去的10年相对比也是明显的要慢下来了。

这就告诉我们，对于一个家庭来说，什么情况下会发生债务的风险？要么是由于你的债务规模扩张太大太快，要么是收入这一端出现了问题，收入增长太慢或者不再增长了。

(资料图)

其实这样的道理对于地方政府来说也是同样存在的，进入到2023年，我们看到先是贵州后来像云南的有一些地方的城投平台的一些债务兑付出现了或大或小的有一些危机和风险，这也让整个社会开始重新关注地方的债务风险问题。

到底今天所谓的地方政府的地方债的风险是由于收入这一端的原因还是由于债务规模扩张太快造成的？可能有的朋友会不假思索的说，由于2021年2022年房地产整个行业的调整，所以土地出让金可能是收入越来越少了，地不好卖了，这可能是造成今天我们所看到的地方政府的债务风险的主要元凶和杀手。

其实我来告诉大家，在2019年那个时候，地方政府的土地出让金的规模大体在8万亿左右，有这样大体一个数据，在2022年的时候大体在6万亿左右，的确减少了，但没有减少多，这可能是一个原因，但是恐怕这一个因素还不足以来解释今天地方政府所面临的地方债的风险，要回答这个问题，我想还是需要比较科学的来回归到用数字来说话。

根据来自于万得数据库以及来自于国金证券研究所的报告里边所分析的数据，我来告诉大家在2019年的时候，全国31个省市自治区地方政府的广义的债务率是多少呢？226%，也就是说地方政府的总的债务规模大体上是一年财政总收入的2.26倍，总的债务是包括了地方政府的债务，也包括了地方融资平台城投债加在一块。

到了2022年也就是三年时间，广义的债务率就攀升到了324%，大约债务的规模是财政一年总收入的3.24倍。

所以大家看到三年时间攀升这么高，这也就为什么到了2022年底以及2023年，陆续出现了有一些地方债的这些风险暴露的问题。

到底广义债务率攀升这么高，是由于什么样的原因？是由于收入减少了，还是由于债务的规模扩张太快？同样我们期待继续往后来看数据来解释。

看一下地方政府这三年时间看一下财政总的收入，从2019年到2022年，31个省市自治区的财政总收入年化的增速0.4%，也就是每年比上一年大约增长0.4%的比例，几乎是财政收入进入到了低速增长或者已经是停止增长。

当然了过去这三年时间的确由于各方面因素比较特殊，但不论怎么说，财政收入是进入到了低增长或者是零增长这样的一种局面。

我们再转向看一下在过去的三年时间地方政府总的债务规模的变化，从2019年到2022年年化的增速是达到了13.16%，也就是31个省市自治区在财政收入陷入到几乎是零增长这样的情况下，但是举债的规模仍然是保持着一个快速的增长，每年比上一年的债务总的规模还要增长13%点多。

大家来试想一下，如果这样的情况继续要发展下去的话，恐怕地方债的风险这个矛盾会越来越尖锐，这个风险可能如果要爆发的话，造成的损失会相当之大。

通过刚才这个数据你也会发现，造成地方政府的债务在最近这几年越来矛盾越尖锐最重要的原因还是由于整个债务的规模快速扩张，这个矛盾是主要的矛盾，当然财政收入停止增长或者低速增长，这是另外一个矛盾，但是并不是最主要的。

所以在我看来化解地方政府的债务矛盾，首先需要从整个债务规模方面要能够尽快的控制住债务规模的快速扩张这样一种局面，否则如果这样的局面再持续下去的话，恐怕即使财政收入能够有所恢复，也很难追上债务规模越滚越大速度，这个风险恐怕是难以解决的。

好了，不知道以上分析对你是否会有启发，要想了解更多，欢迎关道哥道金融，谢谢。

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